资本给小鹏的“掌声”能响多久?

2024-05-24 14:18:17  来源:盖世汽车  阅读量:9957   
  导读:一季度财报发布之后,小鹏终于算是“风光了一把”。 财报显示,今年一季度,小鹏实现营收65.5亿元,同比增长62.3%。其中,汽车业务营收55.4亿元,同比增长...

一季度财报发布之后,小鹏终于算是“风光了一把”。

财报显示,今年一季度,小鹏实现营收65.5亿元,同比增长62.3%。其中,汽车业务营收55.4亿元,同比增长57.8%。

此外,小鹏第一季度净亏损为13.7亿元,较2023年同期的23.4亿元大幅收窄,与去年第四季度的13.5亿元基本持平。

最值得注意的是,同期内,小鹏的毛利率为12.9%,汽车毛利率为5.5%,而去年第一季度其毛利率为1.7%,汽车毛利率为2.5%,去年第四季度毛利率为6.2%,汽车毛利率为4.1%。

向好的毛利率让小鹏在资本市场获得了罕见的“掌声”。

据悉,财报发出后,小鹏美股股价上扬,创下了最高26.19%的涨幅。截止5月22日收盘,小鹏的港股股价也上扬了13%,市值达654.74亿港元。

券商“起立”,多家上调目标价

更值得一提的是,多家券商也一反常态,表示上调小鹏目标价。

其中,麦格理升小鹏目标价至32港元,维持对小鹏中性评级。该行指出,小鹏销量增长仍为后期推动,基于MONA及新小鹏电池电动轿车推出,对其第四季销售急升乐观。

据悉,该行上调对小鹏明年销量预测至31.3万辆,但预期今、明两年收入持平,经调整净亏损预测分别按年收窄21%及22%,反映向德国大众服务有更佳盈利能力。在新管理层扭转盈利能力及产品策略下,该行对小鹏仍持观望看法,并基于剧烈竞争,对大众电池电动车市场持审慎看法,等待MONA车款更多详情。

无独有偶,招商证券也表示上调小鹏目标价,至45港元,并维持“增持”评级。

招商证券发表报告指出,小鹏首季亏损大幅收窄,产品结构改善拉升销售均价,服务收入增长改善毛利率。管理层指引第二季交付料2.9万至3.2万部,对应5至6月平均交付各1.1万部。

报告显示,小鹏新系列车型MONA将在6月发布并在三季度规模化交付。凭借成本控制导向的研发,预计MONA毛利率将超过X9,对该公司销量与盈利能力显著拉升。第四季小鹏将发布全新B级轿车F57。

此外,从第三季开始,小鹏将逐季度推出搭载最新硬件方案的新车型及改款车型,销量及毛利水平有望持续改善。今年下半年,小鹏将持续拓张海外销售网络,预计第二季海外销量占比将达到10%。

由于小鹏内部改革后降本效果,以及技术输出带来持续性的盈利贡献,招商证券上调小鹏2024至2026年收入,预测为3%、3%及2%,调低亏损额预测各16%、23%及34%。

图源:小鹏汽车

上述两家券商机构的态度对小鹏而言着实较为罕见。要知道,长期以来,资本市场都曾对小鹏抱有怀疑的态度。

就近期来看,就在3月底,美银证券发布研究报告,将小鹏目标价由57.7港元下调至52.7港元。

报告认为,小鹏下半年的产品线将十分强劲,但考虑到市场竞争和最新的产品线,美银证券下调了对小鹏今年销量的预测。由于研发费用的增加,美银证券还上调了对2024至2025财年小鹏的净亏损预测。

今年1月,交银国际将小鹏目标价由39.3港元下调30.5%至27.3港元,维持“沽出”评级。

交银国际预计,小鹏子品牌MONA将在2024年第三季度推出定价约为15万元的大众市场A-Class纯电轿车。尽管在15万元级别的规模和成本控制能力上,新势力不及传统车企比亚迪、长安和吉利等,但MONA的作用在于提高产能利用率,销量和单车毛利率存在较大的不确定性和挑战。

“技术副业”是“大功臣”,下半年还有毛利率“惊喜”?

如此对比来看,券商对小鹏的态度转变实属不易。

那么,其中缘由究竟是什么?仅仅是因为小鹏一季度亏损收窄?还是毛利率大幅跃升?

盖世汽车认为,资本看到的远远不只是收益的现象本身,而是收益背后小鹏的增长潜力。

与大众的合作,便是小鹏未来最大的增长潜力之一。

小鹏一季度财报显示,由于录入了技术研发服务收入,2024年第一季度,小鹏的服务及其他收入高达10亿元,同比大增93.1%,环比增长22.1%。

技术输出的迁移成本低,带来较高的毛利率,使得小鹏这项收入分类的毛利率高达53.9%,而去年同期还仅有29.6%,去年第四季度则为38.2%。这为小鹏取得环比翻倍的毛利率埋下了基础。

图源“小鹏汽车

今年4月,小鹏与大众官宣双方的第三次合作,将基于小鹏最新一代电子电气架构进行联合开发。

何小鹏表示:“今年一季度平台软件收入超1亿元。同时,与大众汽车达成的电子电气架构合作,将从今年下半年开始计入收入。”

也就是说,对于小鹏而言,毛利率惊喜或将不会在一季度止步,其今年财报最大的看点还在下半年。

另外,盖世汽车还注意到,经历过多次调整的小鹏,尤其重视营销人才的引入,接下来,“认真卖车”或将是其重要任务之一。

有消息称,OPPO旗下一加手机营销负责人于涛或将于近日加盟小鹏,担任营销副总裁,负责市场营销和公关传播工作,并向小鹏汽车总裁王凤英汇报。

报道也指出,OPPO内部人士透露,尽管于涛目前仍在职,但已确定即将离职。

据悉,于涛曾在360、荣耀等品牌负责营销工作,后加盟OPPO担任一加品牌的营销负责人。对于第二品牌MONA系列首款车型即将于今年6月亮相的小鹏而言,如若于涛当真加入,小鹏的销量数据或将有更多增长的可能性。


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