美国通胀“爆表”全球超低利率时代要终结了吗？

　　导读：全球超低利率时代要终结了吗。 消费者物价指数同比涨幅，核心CPI同比涨幅均创逾30年新高，10年期通胀保护债券盈亏平衡率创逾18年新高，美元指数创近16个...

全球超低利率时代要终结了吗。

消费者物价指数同比涨幅，核心CPI同比涨幅均创逾30年新高，10年期通胀保护债券盈亏平衡率创逾18年新高，美元指数创近16个月新高。北京时间9月8日早间消息，美国通信巨头ATamp;T与该公司最大工会就一宗诉讼达成和解，根据和解协议，在2023年之前ATamp;T将保护好至少29000个固网技术职位。。

分析人士认为，美联储等全球主要央行或将加快政策正常化，全球超低利率水平面临回归面对这一局面，预计我国货币政策将坚持以我为主，兼顾内外部平衡，更多运用结构性工具进行精准调节，并保持人民币汇率弹性

海外市场通胀预期发酵

美国最近几天公布数据显示，10月CPI远超预期，同比涨幅6.2%，为1990年12月以来最高，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨4.6%，为1991年9月以来最高同时，欧洲也正深受物价上涨的困扰，10月，欧元区调和CPI同比涨幅追平史上最高值

伴随着美欧通胀数据走高，海外市场上通胀预期出现飙升进入11月，美国10年期通胀保护债券盈亏平衡率迅速走高，15日达到2.76%，意味着债券市场对未来10年美国通胀的预期已升至2003年有数据记录以来之最

通胀预期高企又加深投资者对央行收紧货币政策，推动利率上行的看法11月10日至15日，美国10年期国债收益率3个交易日上行了17个基点，并重回1.6%上方，17日，美元指数涨至97附近，创2020年7月以来新高如此种种，均是市场预期高通胀将迫使货币政策收紧的反映

而在2008年全球金融危机后，低通胀持续之久超乎预期，低利率也是常态，新冠肺炎疫情暴发更将其推向极致，多个经济体出现超低利率甚至负利率2020年底，彭博巴克莱记录的全球负利率债券规模一度超过18万亿美元，创出新纪录

近期，高盛，德意志银行发布的2022年前瞻报告，不约而同地探讨了超低利率环境终结的可能性。

美联储加息选择受关注

未来利率会向上走吗不少机构预测，2022年全球经济增长会有所放缓，但仍将运行在复苏轨道上，利率具备上行的基本面条件，但将更多取决于通胀形势发展及货币当局应对

一些海外央行已启动加息以应对通胀新兴市场经济体巴西在今年已完成6次加息，挪威央行在9月末宣布上调基准利率25基点，英国央行行长日前也暗示该国将于年内启动加息

美联储则显得比较犹豫，在本月初官宣Taper时，仍不忘重申通胀是暂时的但兴业证券固收研究团队认为，通胀暂时论可能会被证伪，通胀及其引发的货币政策收紧或将成为2022年全球最大的宏观风险

目前，美国CPI同比增速连续6个月破5%，美联储的‘通胀暂时论’在供应链瓶颈难解，房租成本抬头，工资和物价螺旋上升等背景下，说服力越来越弱，居民和市场对通胀的担忧也在不断升高平安证券首席经济学家钟正生说

分歧集中于通胀的持续性上从成因看，机构分析，此轮海外通胀走高的主要推动因素有三:纾困政策刺激需求，供给约束，主要央行实施超宽松货币政策而对于美国物价运行而言，这三因素的影响兼而有之，且短期内难以消除

中金公司最近几天发布的研报指出，美国较高的通胀或持续至2022年下半年甚至更长时间2021年，美国M2增速一度升至27%，远高于2008年危机后的货币扩张阶段伴随着时间推移，货币扩张的作用将更多体现在通胀上该机构称

市场预计美联储将比其本身认为的更快，更迅速加息芝商所的美联储观察工具显示，目前市场预期明年6月加息的概率已接近7成，明年7月加息的概率接近8成到明年底，美联储加息两次及以上的概率超过8成

相对低的利率环境可能仍将持续

超低利率环境真的要终结了吗业内人士指出，超低利率本身就是金融危机及全球疫情状态下的非常态，伴随着全球经济逐渐复苏，主要央行着手调整超宽松货币政策，政策利率及市场利率皆存在合理回归需求不过，这个过程不会一蹴而就，不同经济体之间也很难步调一致，相对低的利率环境仍可能持续较长时间

目前美国面临的利率上行压力似乎更大有观点认为，由于美联储坚持鸽派，导致市场通胀预期不断回升，通胀预期又推动通胀读数上行，形成螺旋式上升美联储维持鸽派的时间越长，通胀上行的压力就越大，可能倒逼其在未来某个时点骤然加息

江海证券首席经济学家屈庆指出，因为美联储态度鸽派，目前美国债券收益率对通胀和加息风险的反映不充分倘若美联储态度骤变，利率水平可能面临较大上行风险前述中金公司报告也提示，如果美国通胀维持高位，通胀预期进一步抬升，或将加大利率自发向上调整压力

也有业内人士指出，当前全球经济总体延续复苏但分化严重，疫情反复也给经济前景带来不确定性此外，若供给冲击得以缓解，通胀形势也可能出现好转总的看，利率水平的回归应该不会很快，不同经济体之间将存在差异，对全球利率上行风险不必过于担心例如，虽然通胀读数走高，但欧洲央行仍预计明年通胀率将下降此前，欧洲央行行长拉加德表示不会在2022年加息

中信证券首席固收分析师明明称，在2022年海外政策趋紧，缩减购债乃至加息的背景下，预计我国的货币政策不会跟随收紧，政策利率调整的概率很低华泰证券首席固收研究员张继强同样认为，2022年我国货币政策将以我为主，兼顾内外部平衡

此外，兴业证券固收研究团队预计，2022年10年期美国国债收益率将震荡上行，但中国的债券收益率无大的上行风险。

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