稳增长的信号之下盈利预期的反转动能愈加突出

　　导读：摘要 大势研判:聚焦稳增长，仍需调结构近期市场高位波动，赚钱效应有所收窄，调整与波动的背后主要在于:1)12月以来全面降准叠加1年期LPR调降，宽松预期阶...

摘要

大势研判:聚焦稳增长，仍需调结构近期市场高位波动，赚钱效应有所收窄，调整与波动的背后主要在于:1)12月以来全面降准叠加1年期LPR调降，宽松预期阶段性兑现，2)海外加息预期抬升，全球通胀与疫情扩散形成困境交汇，3)打假外资等阶段性因素，给交易拥挤，估值较高的新能源等成长板块带来较大压力撇开扰动，新的动能仍在酝酿，政策底估值底盈利底的传导链条将接力进行展望后市，我们维持躁动并非一蹴而就的判断，认为本轮跨年攻势的节奏更偏温和伴随着2022年一季度稳增长具体政策的渐次落地，以及宽松预期再次打开想象空间，跨年行情仍将进一步演绎

结构背后:正视盈利与估值的博弈我们在2022年度策略展望中指出，未来市场风格将转向确定性成长，并由此衍生出两类结构其一，以食品饮料，农林牧渔为代表的必选消费，是盈利反转逻辑最强的核心配置主线，兼具高胜率与高赔率，其二，以新能源产业链为代表的景气成长，仍将受益于能源结构转型红利我们看到近期市场结构分化明显，而流动性预期的变化则是成长行业出现调整的主要原因尤其是，克制型宽松情形下，高估值板块面临破局压力与此同时，稳增长的信号之下，盈利预期的反转动能愈加突出往后看，在把握成长性的基础上，应当正视盈利与估值的博弈，结构上维持消费否极泰来与低估值的收获季的判断

行业配置:基建链配置价值提升政策层面，经济面临需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力，稳增长成为核心任务考虑到地产投资相对疲弱，出口增速逐步放缓，在内需消费修复是慢变量的情形下，广义基建成为新的发力点从结构占比来看，传统基建为增长主体，重点落在交通运输，水利工程等领域从边际变化来看，以风电，光伏，BIPV，充电桩为代表能源新基建，以及以5G，IDC，卫星互联网等为代表的信息新基建等，盈利弹性空间值得期待

国君策略2022年1月金股组合:1，金融:中信证券/宁波银行，2，建材:东方雨虹/伟星新材，3，建筑:中国电建，4，农业:牧原股份，5，食品饮料:五粮液，6，汽车:双环传动，7，电子:立讯精密，8，电新:亿纬锂能。

大势研判:躁动并非一蹴而就。本周上证指数在周一盘中触及3700点后震荡下行，往后看我们维持“躁动并非一蹴而就”的判断，认为本轮跨年攻势在节奏上并非一蹴而就，相应具备较好持续性，拉升节奏亦更偏温和。1)躁动并非一蹴而就:随着中央经济工作会议的召开与宽松预期的阶段性兑现，投资者对政策基调，地产风险等问题逐渐从前期的分歧走向一致，市场已对上述预期变化充分定价。同时短期内难有新边际增量贡献，叠加外资“打假”等短期扰动，行情难继续大干快上；2)跨年攻势具备较好持续性:当前中央经济工作会议对市场的影响更侧重于降低不确定性驱动风险评价阶段性下行，但基本面预期仍未有显著改变，11月经济数据仍显疲弱。往后看，本轮跨年攻势将随着稳增长政策的逐步发力，经济/金融数据的持续验证进一步演绎，同时分母端宽松预期仍有想象空间。整体来看，本轮跨年攻势有望延续至2022年1-2月。

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