嘉合磐石今年来跌19.5%"固收+"基金防守性在哪防御属性遭到质疑

　　导读：2022年以来，股票和转债市场都经历了大幅波动，在此背景下，部分偏债混合型基金也出现较大幅度的回撤，防御属性遭到质疑数据显示，截至3月9日收盘，嘉合磐石今年来分...

2022年以来，股票和转债市场都经历了大幅波动，在此背景下，部分偏债混合型基金也出现较大幅度的回撤，防御属性遭到质疑数据显示，截至3月9日收盘，嘉合磐石今年来分别下跌19.51%，19.57%

嘉合磐石A，C成立于2015年7月3日，根据其最新版招募说明书显示，该基金作为偏债混合型基金，投资于股票的资产占基金资产的比例为0%－40%而嘉合磐石去年四季报显示，截至去年四季度末，该基金股票资产占基金总资产的比例为38.05%，接近招募说明书规定的上限值

截至去年四季度末，嘉合磐石的前十大重仓股分别是固德威，天齐锂业，比亚迪，亿纬锂能，赣锋锂业，华友钴业，欣旺达，芳源股份，歌尔股份，蓝色光标，行业上主要集中于新能源车，锂电池，元宇宙概念等，而该类个股正是年初至今回调较大的热门赛道股。

债券持仓方面，截至去年四季度末，嘉合磐石投资于债券的资产占基金总资产的比例为54.65%，占基金资产净值比例为59.45%而该基金所投资的债券资产中，可转债品种占比颇高，占基金资产净值比例达53.26%

截至去年四季度末，嘉合磐石的前五大持仓债券分别是韦尔转债，广汽转债，21国债，国泰转债，中鼎转2。

值得关注的是，嘉合磐石A，C不只今年内收益率欠佳，从阶段涨幅来看，嘉合磐石A近3年，近2年，近1年，近6月的阶段涨幅分别是—13.96%，—18.71%，—17.96%，—24.50%，嘉合磐石C近3年，近2年，近1年，近6月的阶段涨幅分别是—15.26%，—19.36%，—18.29%，—24.64%，而同类基金近3年，近2年，近1年的平均收益率均为正值。此外，基金还设定了12个月的持有期，可以有效帮助投资者“追涨杀跌”，提升持有体验。

嘉合磐石A阶段涨幅

嘉合磐石C阶段涨幅

嘉合磐石A，C目前由基金经理李国林，李超共同管理，2021年7月9日至今，两人的任职回报分别是—21.32%，—21.53%。在行业选择和股权轮换方面，主要采取自上而下和自下而上相结合的策略，按照美林时钟框架进行投研分析；对于债券期限，主要采取期限匹配策略，以获得相对稳定的票面收益。。

李国林曾任浙江国际信托投资管理有限公司证券研究部研究员，金通证券股份有限公司证券研究部总裁办副主任，上海聚劲投资有限公司投资部研究总监，浙商基金管理有限公司投研部基金经理助理，杭州联创投资管理有限公司投资部投资总监，上银基金管理有限公司专户投资部总监兼研究总监，上海凯石益正资产管理有限公司投资部投资总监，凯石基金管理有限公司投资部总监现担任嘉合基金管理有限公司权益投资部副总监，基金经理

李超曾任友邦保险中国区资产管理中心债券交易员，浦银安盛基金管理有限公司债券交易员，国投瑞银基金管理有限公司投资经理助理，交银施罗德基金管理有限公司投资经理，富国基金管理有限公司投资经理，上海弘尚资产管理中心固定收益总监，2020年加入嘉合基金管理有限公司。拟任基金经理王琨表示，鹏华安康一年持有期混合型基金的权益持仓管理将参考侨水的“风险平价”思路，股票的最优比例约为7%，即7%的股票对组合波动的贡献风险与93%的债券相同。

据业内人士介绍，最近几年来，偏债混合型基金往往采用固收+策略，兼顾债券和权益类资产，在宣传推介时也往往宣称进可攻退可守，能更充分地利用股债跷跷板效用，股市回调期可以增加债券投资比例，具备较强的防御性，而股市上扬期可以适当提高股票投资比例，赚取超额收益率。

不过，也有基金经理指出，固收+基金在可增加收益的同时，也增加了风险和净值波动该基金经理认为，在今年市场大幅波动的情况下，盲目去加仓位，不见得会带来很好的收益增强，反而可能会因为市场波动带来回撤在权益仓位可控的状态下，还是要进行更精选的投资

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