苏农银行6033232021年报2022年一季报点评：战略成效明显资产质

　　导读：业绩持续高增长2021年实现营收38.34亿元，归母净利润11.6亿元，净资产收益率9.31%，同比提高1.24个百分点2022年一季度实现营收9.77亿元，归...

业绩持续高增长2021年实现营收38.34亿元，归母净利润11.6亿元，净资产收益率9.31%，同比提高1.24个百分点2022年一季度实现营收9.77亿元，归母净利润3.08亿元，年化净资产收益率9.12%，同比提高0.8个百分点2022年一季度收入增速明显回升，主要是净息差企稳回升，净息差收窄幅度明显下降2021年收入同比增长2.2%，其中利息净收入增长1.1%，非利息收入增长6.5%2021年公司净息差2.37%，同比下降24bps，是拖累净利息收入增速的核心因素但从去年下半年开始，公司的净息差开始企稳回升，从去年上半年的2.35%上升到全年的2.37%预计今年第一季度将继续上升趋势，使2022年净利息收入增长率达到5.6%异地扩张成效显著，规模保持较高增长，个人经营性贷款占比持续提升2021年和2022年一季度贷款分别增长21.3%和21.8%，期末贷款总额达到986亿元，总资产达到1639亿元最近几年来，公司规模一直保持高增长异地扩张战略成效显著2021年末，苏州市区贷款余额占比达到16.6%，较年初上升6.0个百分点，2022年一季度进一步上升0.6个百分点至17.21%此外，个人经营性贷款实现高增长2021年末，个人经营性贷款占全部贷款的比重为11.5%，较年初上升3.1个百分点存款方面，2021年存款同比增长14.9%，2021年一季度存款仅扩张1.7%，这与公司的吸存节奏有关预计全年存款仍将实现良好增长资产质量优良，拨备覆盖率提高到较高水平2021年末，不良率1.00%，关注率2.56%，较年初分别下降28bps和70bps截至2022年3月末，不良率和关注率进一步降至0.99%和2.41%我们预计2021年的不良贷款生成率仅为0.39%2021年末，逾期60天以上的贷款占不良贷款的38.62%该公司的不良贷款被严格认定，其资产质量优良公司降低了信用风险成本，但受益于不良贷款下降，拨备覆盖率在2022年3月末达到420%的高位投资建议:维持盈利预测和增持评级业绩符合预期，维持2022—2024年净利润13.9/16.1/18.2亿元的预测，对应同比增长19.9%/15.5%/13.2%，对应摊薄EPS 0.77/0.89/1.01元，对应当前股价0.65x/0.60x/的动态PB2022年维持增持评级风险:疫情反复，稳增长政策不及预期，经济复苏不及预期

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