海能实业：当前新能源业务按计划进行产品开发、设备订购等预计今年内不能实现

　　导读：每经AI快讯，投资人在投资人互动平台提问:最近几天，媒体报道贵公司投资5亿设立，海能新能源科技有限公司开发新能源电池，储能等业务这家公司的业务和现有业务有什么联...

每经AI快讯，投资人在投资人互动平台提问:最近几天，媒体报道贵公司投资5亿设立，海能新能源科技有限公司开发新能源电池，储能等业务这家公司的业务和现有业务有什么联系

海能实业5月10日在投资者互动平台表示，公司新能源业务将立足储能市场，争取电池需求自给自足，储能业务可以充分利用公司现有的系统能力，R&D能力和海外渠道能力，目前新能源业务正在按计划进行产品研发和设备订购，预计今年内不会实现量产，不会影响今年的营收请注意投资风险

柯华数据2021年实现营收48.7亿元，同比增长+18%；归母净利润4亿元，同比增长+19%；归母净利润2亿元，同比增长-8%。公司全年收入符合预期，原材料涨价等因素对公司2021年毛利率构成压力。公司2022Q1毛利率较上月有所提升。2021年以来，公司持续推进数据中心+智能电源+新能源三大业务发展，重点发力的储能和逆变器产品收入快速增长。我们看好公司新能源业务的快速发展，IDC业务的稳步扩张以及UPS业务领先地位的巩固。给予30元目标价，维持“买入”评级。2021年营收稳步增长，1Q22毛利率环比提升。1)2021年业绩:公司实现营收48.7亿元，同比增长+18%；归母净利润4亿元，同比增长+19%；归母净利润2亿元，同比增长-8%；全年毛利率29.2%，对比-6pcts.其中，2021Q4公司营收13亿元，同比增长+16%；归母净利润5亿元，同比增长+23%；归母净利润0.6亿元，同比增长-48.0%；毛利率为25%，上年同期为-7%，受IGBT等原材料供应紧张及2021年以来汇率波动影响，公司新能源及数据中心产品毛利率有所下降。2021年公司投资收益为06亿元，2020年为0.06亿元。投资收益较高主要是由于公司收到天地祥云和广东赣盛的业绩补偿约03亿元。2021年，公司销售/管理/R&D费用率分别为8.58%/12%/49%，分别为-0.7厘/+0.1厘/+0.2厘。2)2022Q1业绩:公司营收9.9亿元，同比增长+4%；归母净利润1亿元，同比增长+7%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长-0.9%；毛利率35%，同比+0.9pct，毛利率明显高于4Q21。IDC和数据中心产品:自持机柜数量超过30000个，深化了与腾讯等互联网客户的合作。1)IDC服务:全年收入14亿元，同比增长+20%；毛利率为28%，相比之下为-6pcts，截至2021年底，公司在北方，上海和广州拥有八个数据中心，拥有超过30000个自持机柜(2020年底约为28000个)。由于受能源消耗双控政策的影响，公司部分机柜的交付有所延迟。在IDC领域，公司继续深化与腾讯，JD.COM等大型互联网公司的合作。2021年，公司与腾讯云签署腾讯清远青城数据中心建设协议。我们判断总金额在7亿元左右。2)数据中心产品及集成:全年营收11亿元，同比增长+1%；毛利率为32%，上年同期为-0%，公司数据中心产品解决方案业务主要包括模块化UPS电源，电池箱，配电柜，动力及环境监控系统，模块化数据中心等。2021年，受能耗双控政策影响，国内数据中心整体交付放缓，公司数据中心产品收入短期承压。新能源:逆变器+储能产品高速增长，汇率波动+原材料供应紧张，毛利率短期承压。2021年，公司新能源产品收入6亿元，同比增长+49%，毛利率24%，同比-6pcts。2021年，中国光伏系统初期投资成本同比增长4%。受价格上涨影响，光伏安装步伐延后。国家能源局数据显示，2021年，我国光伏装机容量为588GW，同比增长19%。根据国际可再生能源机构的数据，2021年全球光伏装机容量为133GW，同比增长5%。2021年以来，公司不断加大新能源业务发展:1)储能:公司在发电侧，电网侧，用电侧，微网储能等领域进行了布局，拥有全场景全方位的储能解决方案。我们看好公司储能产品在发电，电网，用户端保持高速增长。2)逆变器:2021年，公司在全球推出新一代1500V350kW系列逆变器解决方案。公司逆变器解决方案入围中电投，中国华能等大型国企集中采购项目，在美国，印度等30多个国家拥有营销和服务团队。看好公司在大功率变频器方面的技术优势以及家用产品的持续拓展。3)新能源业务前景:据中国光伏行业协会预测，“十四五”期间，全球光伏年装机将超过220GW，中国将超过75GW。在需求爆发和政策支持的刺激下，公司新能源业务有望迎来快速发展机遇。随着上游原材料价格下跌，公司新能源产品毛利率有望提升。智能电源:国内市场占有率第一，持续稳定增长。2021年，公司智能电源收入10.9亿元，同比增长+24%，毛利率28%，同比增长+9个百分点。公司智能电源产品和系统服务主要包括UPS电源，EPS电源，高压DC电源，核级UPS电源等。根据CCWResearch发布的报告，2021年柯华数据在中国UPS整体市场份额中排名第一。2021年，公司UPS产品在金融，轨道交通，通信，工业，核电等领域实现稳步增长。看好公司智能电力业务持续稳定增长。风险因素:公司IDC机柜未按预期投产；公司数据中心相关产品增长不及预期；UPS业务增长不及预期；全球光伏装机量不及预期；逆变器上游原材料价格波动风险；公司储能业务发展不及预期；人民币汇率波动风险；中国当地疫情导致公司业务拓展不及预期。投资建议:公司2021年收入符合预期，原材料涨价等因素对公司2021年毛利率构成压力。公司1Q22毛利率环比有所提升。2021年以来，公司持续推进数据中心+智能电源+新能源三大业务发展，重点发力的储能和逆变器产品收入快速增长。我们看好公司新能源业务的快速发展，IDC业务的稳步扩张以及UPS业务领先地位的巩固。预测我公司2022年至2024年净利润分别为54亿元，94亿元，8.74亿元(2022年至2023年原预测值为93亿元，8.34亿元。考虑到影响IDC扩产的政策因素，我们下调了之前的预测)。考虑到公司在UPS和IDC行业的领先地位以及新能源业务的快速发展，我们预计公司未来三年利润CAGR为26%，给予公司2022年25倍PE(对应PEG约为1)，维持目标价30元对应的“买入”评级。

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