时隔一年半，“迷你版”逆回购再现！央妈罕见缩量，释放什么信号？

　　导读：再看30亿！ 习惯了千亿逆回购，央妈很少连续两天进行30亿逆回购操作她释放了什么信号要不要收紧一点 开启迷你版逆回购操作。 7月4日和5日，为保持银行体系...

再看30亿！

习惯了千亿逆回购，央妈很少连续两天进行30亿逆回购操作她释放了什么信号要不要收紧一点

开启迷你版逆回购操作。

7月4日和5日，为保持银行体系流动性合理充裕，央行分别开展30亿元逆回购，中标利率为2.10%。

需要提及的是，7月4日开展的30亿元逆回购操作，是自2021年1月以来，央行首次进行100亿元以下的逆回购操作。

Wind数据显示，4日和5日分别有1000亿元和1100亿元逆回购到期，净回笼970亿元和1070亿元。

资金面方面，半年结束后，上周五银行间市场结束短期波动回归正常，主要回购利率大幅下行交易员Wind表示，地方债集中发行已经进入尾声，刚刚过季月初流动性压力有限但在这半年末，央行只是通过逆回购提供了帮助在总量政策预期有限的情况下，市场对7月资金价格中枢上升仍有担忧

方正证券研报称，虽然7月地方债供给会减少，但财政支出也会减少伴随着央行上缴利润基本结束，财政资金对资金走势的影响将会减弱，资金的情况将更多取决于央行的调控

释放什么信号。

逆回购转向，收紧信号来了业内人士认为，从历史上看，央行的异常操作往往是资金面宽松状态解除的标志

信达证券固定收益首席分析师李举例，2020年5月26日央行突然进行的100亿逆回购，2021年1月8日的50亿逆回购，1月13日的20亿逆回购目前流动性宽松主要依靠央行的支持，因此央行的异常操作必须引起重视

李表示，虽然2020年5月和2021年1月之后央行的异常操作带来了资金的短缺，但之后的市场结构是不一样的2020年5月非常规操作后，收益率上行开始上行周期2021年1月，央行超常规操作后，资金利率波动更大但此后央行信守承诺，将资金利率维持在政策利率附近，资金水平再次回归平稳宽松状态，与后续经济下行压力叠加央行的非常规操作对市场的影响还是短期的

不过，兴业证券认为，央行逆回购投放缩减至30亿元，一方面是为了收回此前投放的增量流动性以保障跨月资金，另一方面可能有适度控制市场杠杆，默许资金边际收敛的意思。

中信证券首席经济学家明明表示，在经济完全修复之前，货币政策很难收紧但与二季度不同的是，央行可能开始控制市场利率偏离政策利率的程度预计7月份资金市场利率中枢将小幅上行

广发固收认为，本次30亿逆回购可能更多传导给市场，未来资金利率将逐步回归正常毕竟6月末银行隔夜利率出现了一定程度的季节性波动，这与杠杆资金需求较高不无关系从金融因素来看，7—8月流动性面临比往年更有利的局面:地方债供给减少，税收减少，专项债务支出增加

央行定调

货币政策方面，最近几天，央行货币政策委员会召开2022年第二季度例会会议明确，加强跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配

中国人民银行行长易纲最近几天表示，中国通胀前景相对稳定，保持物价稳定和就业最大化是工作重点他还指出，今年以来，受疫情和外部冲击的影响，中国经济面临一定的下行压力货币政策将继续从总量上发力，支持经济复苏同时，我们还将强调支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具的使用

此外，在主题为中国的十年的系列新闻发布会上，中国人民银行副行长陈表示，央行在总量框架下使用结构性货币政策工具，将根据经济发展不同时期和阶段的重点需求有进有退，也就是说，结构性货币政策工具的数量和规模将控制在可取的水平，并与总量政策工具形成良好的协调。

国泰君安证券首席分析师秦汉认为，7月仍处于存量政策效果的观察期在包括失业率，社会福利和PMI在内的关键指标没有明显改善迹象之前，央行的态度将大概率保持流动性总量合理充足，以避免在政策观察期内给经济运行带来新的变量

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