出口缘何大幅回落？海通宏观：全球需求降温，价格贡献有所走弱

　　导读：将军，将军 出口的环比下降扩大了8月份，中国出口值同比增速大幅下降至7.1%，环比降幅扩大至—3.6%出口增速下降，一方面可能与全球需求持续降温有关，另一方面...

将军，将军

出口的环比下降扩大了8月份，中国出口值同比增速大幅下降至7.1%，环比降幅扩大至—3.6%出口增速下降，一方面可能与全球需求持续降温有关，另一方面，可能与价格贡献减弱有关，此外，可能与境外旅游效应减弱，8月份台风天气有关

国内需求仍然疲软8月份，中国进口总额同比增速降至0.3%一方面与去年同期基数比较高有关，另一方面，与国内需求疲软，尤其是近期国内多地疫情有关此外，价格因素仍有很大支撑今年3月以来，进口量增速为负

展望未来，中国出口下行压力加大一方面，海外需求降温是肯定的，另一方面，中国的出口份额可能很难提高伴随着下半年物价效应和基数效用高的影响逐渐消退，我们认为出口下行压力可能更大，部分月份可能陷入负增长

据海关总署统计，2022年8月，我国出口总额同比增长7.1%进口总额同比增长0.3%8月贸易顺差收窄至793.9亿美元，但仍处于历史较高水平

出口的环比下降扩大了按美元计算，2022年8月，中国出口量同比增长7.1%，环比大幅下降10.9个百分点，为4月以来最低从环比来看，8月出口环比降幅扩大至—3.6%，连续两个月为负

出口增速下降，一方面可能与全球需求降温有关8月摩根大通全球综合PMI指数降至49.3，为2020年6月以来首次跌破枯荣线欧美等主要经济体PMI指数也继续下滑，尤其是欧元区制造业PMI指数已经连续两个月处于枯荣线以下

另一方面，可能与价格贡献减弱有关从海关总署公布的主要商品出口量和金额数据来看，大部分商品的价格增速仍然高于大宗商品，说明价格因素的贡献仍然较大，尤其是稀土，成品油和船舶但价格贡献有所减弱7月份，出口价格增长14.3%，比6月份回落1.4个百分点我们预计，8月份，出口价格增速将继续下滑至13.0%左右，出口数量增速将再次由负转正

此外，可能与境外旅游效应减弱，8月份台风天气有关比如汽车，包包，鞋子靴子等之前出口量很高的，明显下降箱包出口量增速由上月的38.1%降至19.1%，鞋靴出口量增速由上月的22.0%降至4.7%而消费电子产品依然疲软比如今年手机出口增速为负，家电降幅大大扩大

受台风影响，沿海多个省份已发布预警8月23日21时，广东将应急响应由防风ⅳ级提升至防风ⅲ级8月24日10时，广西启动自治区防台风ⅳ级应急响应中国海南，中国香港，中国澳门等地也已启动相关应急响应

分类来看，主要经济体出口表现继续分化8月中国对美出口增速大幅转负，为2020年5月以来首次，是出口增速的主要拖累，或与美国货币政策持续收紧，耐用品需求逐渐下降有关对欧洲，东盟，日本出口增速也有所下降，相对而言，对东盟出口仍保持较高增速

主要产品出口也出现分化8月份，中国高技术产品出口增速由负转正至—3.9%，这是自今年4月以来再次由负转正，机电产品出口增速降至4.3%，农产品出口增速也有所下降，但仍保持在19.2%的高位

此外，我国防疫相关产品和房地产相关产品出口增速持续下降，尤其是房地产相关产品出口增速降幅扩大至—12.6%，主要与海外房地产销售持续降温有关。

国内需求仍然疲软按美元计算，2022年8月中国进口总额下降至0.3%，较上月下降2.0个百分点从环比来看，8月进口环比转正为0.5%，但绝对水平仍弱于5月和6月

进口增速下降一方面与去年同期基数相对较高有关，另一方面，与国内需求疲软，尤其是近期国内多地疫情有关比如，8月份中国PMI订单进口指数虽然升至47.8%，但仍处于枯荣线以下，已连续15个月处于枯荣线以下

此外，价格因素仍有很大支撑如果排除价格因素，进口表现可能会更弱比如，截至7月，进口量增速已经连续5个月负增长

8月份，除未锻造铜和铜材外，主要进口商品进口量同比均为负，尤其是大豆跌幅扩大至—24.5%，但原油，大豆，集成电路等进口价格仍保持高增长可是，铁矿石量价齐跌的现象仍在继续

展望未来，中国出口下行压力加大一方面，海外需求降温是肯定的考虑到海外核心矛盾仍是通胀，货币政策将继续收紧，进一步抑制需求，另一方面，伴随着海外供应的逐步恢复，中国的出口份额可能难以提高伴随着下半年物价效应和基数效用高的影响逐渐消退，我们认为出口下行压力可能更大，部分月份可能陷入负增长

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