湘园新材再走IPO之路主营业务集中未来如何落子？

　　导读：投资者网黄 最近几天，苏州祥源新材料股份有限公司提交招股书，拟冲击创业板。 根据消息显示，此次交割是祥源新材第二次踏上创业板IPO湘心菜的首次IPO可谓一波...

投资者网黄

最近几天，苏州祥源新材料股份有限公司提交招股书，拟冲击创业板。

根据消息显示，此次交割是祥源新材第二次踏上创业板IPO湘心菜的首次IPO可谓一波三折公司2020年10月提交的资料被受理，2020年11月被深交所查询问询函中提到了公司招股说明书信息披露不规范等诸多问题2021年1月，证券业协会组织了首发企业信息披露质量抽查第28次抽签祥源新材就在这次摇号中被抽中，之后不久，公司主动撤回了首发上市申请

据调查，该公司自2001年成立以来，仅有两次融资经历，分别是2010年的天使轮融资和2017年的A轮融资公司表示，目前主要依靠自有资金发展，缺乏有效的外部融资渠道这可能是祥源新材急于上市的原因之一

下一步在哪里。

说到祥源新材料的前身，还要追溯到90年代的化工厂。

招股书显示，1992年，国内聚氨酯行业开始成长，时年43岁的周建看好聚氨酯扩链剂这一精细化工产品的前景，到吴县特种化工厂任厂长四年后，周建通过拍卖获得了化工厂的资产和经营权2001年化工厂注销，有限设立香园它以公司制的形式运作，完成了从化工厂到私营企业的转变

周建现年73岁，仍是祥源新材的董事长和实际控制人公开资料显示，周建直接持有祥源新材40.50%的股份，通过持有荣斌创投间接控制祥源新材16.93%的股份，合计控制57.43%的股份，因此为公司控股股东，此外，周建的妻子杨惠琪和周建的女儿周蓓玲均直接持有公司7.00%的股份周建，杨惠琪，周蓓玲签署了《一致行动协议》，成为一致行动人合计控制公司71.43%的股份这也是祥源新材被外界称为家族企业的原因

值得一提的是，作为老牌化工企业，祥源新材的员工平均年龄偏大招股书显示，截至2022年6月30日，公司及子公司员工总数为248人，其中50岁以上员工104人，占比41.94%

从财务数据来看，2021年公司收入恢复到疫情前水平，但利润仍少于2019年2019—2021年和2022年上半年，祥源新材营业收入分别为2.93亿元，2.67亿元，3.38亿元和1.98亿元，扣非后净利润分别为7605.38万元，6824.26万元，6139.51万元和3762.58万元

值得注意的是，由于硝酸盐等原材料价格大幅上涨以及出口海运成本飙升，公司MOCA产品的毛利率最近几年来呈下降趋势2020年，2021年，2022年上半年，MOCA内销毛利率分别为53.52%，38.44%，35.65%，MOCA外销毛利率分别为53.30%，30.73%，30.74%

此外，最近几年来，公司国内外销售收入占比呈现从64%到55%的趋势2020年，2021年和2022年上半年，公司国内销售分别占主营业务收入的63.98%，58.37%和51.8%，而公司出口销售分别占主营业务收入的36.02%，41.63%和48.2%公司表示，海外疫情仍存在一定的不确定性，出口业务可能会受到当地疫情和防控措施的影响

从企业战略的角度来看，公司以MOCA为主导，用其他新型扩链剂扩大产品矩阵最近几年来，公司新型扩链剂的销售收入和收入占比逐年上升2019年至2021年及2022年上半年，公司新型扩链剂收入分别占主营业务收入的8.13%，10.24%，12.18%和18%招股书显示，公司已形成740M，HQEE，HER等十几个扩链剂新产品的布局，一些扩链剂新产品的开发和应用填补了国内空白

从招股说明书募集资金使用情况和未来发展规划来看，祥源新材拟募集资金1.02亿元用于年产7500吨3，3’—二氯—4，4’—二氨基二苯甲烷，2000吨聚天冬氨酸酯产品，36吨苯胺焦油，10541.98吨工业盐的扩建项目公司表示，该项目的意义在于增加新扩链剂的品种，促进MOCA生产工艺的进步此外，公司拟募集资金5，770.45万元用于聚氨酯扩链剂研发中心项目

域浓度扩链剂

纵观祥源新材的历史路径和未来前景可以发现，公司版图以扩链剂为主，目前较少涉足其他化工新材料领域。

多元化的业务矩阵可以帮助企业提高抗风险能力，所以很多化工新材料企业选择依托现有的设备生产线和技术人才涉足新领域如祥源新材在招股书中提到，同行业与上市公司美思德不相上下美赛德2021年年报表示，公司在打造稳泡剂核心竞争力的同时，优化助剂产业布局，拓展聚氨酯催化剂新业务，推进稳泡剂与有机硅有机胺催化剂的战略协同

虽然祥源新材在招股书中选择雅克科技作为参考，但祥源新材与雅克科技在业务上并不形成完全竞争雅克拥有多元化的业务矩阵，以电子材料为核心，LNG保温板为补充，阻燃业务为辅助雅克科技高分子材料添加剂行业的业务是助燃剂的销售，与祥源新材的扩链剂领域并不重合

从祥源新材料及其他高分子材料助剂行业的企业主营业务情况来看，祥源新材料总资产和营收规模较小2021年，祥源新材总资产为4.72亿元，同期，雅克科技为72.96亿元，美思德为10.8亿元，凯盛新材为14.23亿元，何澄科技11.61亿元，通程新材为59.82亿元

在扩链剂在不同高分子材料行业的应用中，聚氨酯材料使用的扩链剂的广度和深度都高于其他高分子材料，形成了聚氨酯扩链剂这一大类祥源新材的扩链剂产品中，聚氨酯扩链剂产品占据绝大多数，如MOCA，新开发的740M，HQEE，311等

聚氨酯扩链剂作为聚氨酯产品不可或缺的原料，市场需求与聚氨酯基本一致招股书显示，据相关行业机构统计，2016年中国聚氨酯弹性体产量为92.5万吨，2020年中国弹性体产量达到132万吨，年复合增长率为9.3%按照2016—2020年年均复合增长率计算，到2025年，我国聚氨酯弹性体产量将达到205.9万吨，全球聚氨酯弹性体产量将达到449.5万吨

对于祥源新材来说，前有标杆，后有后来者源鑫材是国内聚氨酯扩链剂龙头企业，全球聚氨酯扩链剂行业第一梯队是赢创，和歌山精细化工株式会社等国际大型精细化工企业在中国，滨海旌鸣化工有限公司和滨海星光化工有限公司也生产MOCA

历经30年的风风雨雨，周建带领祥源新材取得了国内聚氨酯扩链剂领域的领先地位现在女儿周贝玲也以总经理的身份管理公司的日常事务两代人在扩链剂方面已经有了很深的涉猎，但很少涉及化工新材料的其他领域

求运河如此清澈，因为有源头活水湖南新材未来会布局化工新材料的其他领域吗投资者网将持续关注

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