桂浩明：多管齐下化解破净风险实现价格的理性回归

　　导读：所谓破净，是指上市公司股价跌破每股净资产，数学上表示为PBlt1.如果上市公司出现这种情况，意味着股票以低于其净资产的价格在市场上交易，不仅损害公司形象，还可能...

所谓破净，是指上市公司股价跌破每股净资产，数学上表示为PBlt1.如果上市公司出现这种情况，意味着股票以低于其净资产的价格在市场上交易，不仅损害公司形象，还可能导致恶意收购。

这种情况不利于公司再融资因为破净股不太可能以高于净值的价格发行，如果低于净值发行，会稀释原股东的权益如果是国有控股公司，也会涉及国有资产流失公司丧失股权融资条件，对其未来发展非常不利因此，防止股票破净是上市公司市值管理的重要任务，也是资本市场稳定发展的基础之一

由于种种原因，a股市场仍有部分股票破净截至本周初，破净股336只今年8月，破净股数量接近400只，占当时上市公司总数的8%左右

破净股中不乏大盘蓝筹股，其中银行，钢铁，地产，交通运输，非银金融行业是破净的重灾区。

股票的交易价格是市场上的投资者在买卖过程中形成的，破净本身也是市场的一种选择但存在一些因素导致的定价扭曲，同时也不排除净资产的准确评估

面对这些问题，市场各方应多管齐下，最大程度化解破净的非理性现象，促进相关股票价格在市场化条件下的理性回归。

以及银行非金融股的大规模破净，大多是两个因素造成的。

第一，这个板块的公司市值一般都比较大，流动性也比较一般由于市场上缺乏中长期资金参与投资，小资金很难在这类大盘股上有所作为，这使得它们得不到投资者的足够重视，自然会影响估值一旦走势持续弱于大盘，就会形成恶性循环，股价逐渐下跌甚至破发

此外，部分投资者对该板块上市公司的资产质量产生怀疑，担心拨备不够，坏账准备不足，部分业务没有完全按照市场化原则开展等应该说，投资者的疑虑未必都有客观依据，但事实上是长期存在的

如果这两个问题解决不好，那就不可避免了国内监管部门一直强调要发展机构投资者，最近也提到要建立蓝筹股的估值体系如果这项工作做得好，预计蓝筹股特别是银行和非银金融企业的问题会逐步得到解决

另外，现在有必要对破网公司的资产进行重估股市上确实有一些重资产的公司他们的资产并不是都有很好的盈利能力，有一部分因为产业结构调整等原因还处于闲置状态在钢铁行业，由于去产能，减产的原因，一些较老的生产设备已经停止运行，即将被淘汰，但仍然以固定资产的形式存在于资产负债表中，实际上可能是不良资产投资者在评估这些股票时应该考虑这些因素

事实上，钢铁板块上市公司的破净情况很多都与之有关在交通运输等行业，这种情况也很明显显然，也需要对部分上市公司的资产进行必要的调整，以解决股价破发的问题当然，这涉及到相关政策和方针的修订，并不容易但是，既然上市公司明显存在资产高估的问题，那就要一直想办法解决企业中存在着大量的低效率资产，虽然看似提高了其净资产规模，但实际上并不利于企业的经营管理

说到底，解决上市公司股价破净问题，还是要多做加法，即加大长期资金的投入，形成对蓝筹股更大的有效需求，同时也要做减法，即减少不良资产，提高企业资产质量这样多管齐下才能化解上市公司的破净风险，从而理顺相关公司的价值和价格关系，促进市场更好的发展

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