旧律动与新变革行业配置如何割舍？

　　导读：01 时代的β:容易在新事物、新理念中迸发。 时代的β与周期的轮回，是两种不同的投资方法。时代的β往往是从无到有的变化，蕴含着巨大的投资机会，在中国和美国都...

01

时代的β:容易在新事物、新理念中迸发。

时代的β与周期的轮回，是两种不同的投资方法。时代的β往往是从无到有的变化，蕴含着巨大的投资机会，在中国和美国都较为常见。但周期的轮回，需要时间来沉淀。当增量不再变的显著，内部份额提升，替换需求才会带来二次的成长曲线，这一阶段“剩者为王”更容易取得超额收益。

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钱的流动，人的沉浮，都是时代的β。

个体的成功多体现在时代的贝塔之上，无论是个人还是企业，都是时代中的一粒沙，改变不了趋势的方向。对投资而言，第一重要的是知道自己所在的周期，第二重要的是顺应时代的周期调整预期。事实上，A股过去30年 “时代的β”众多，每次都能掀起一轮牛市甚至泡沫。在时代风口的行业中更容易找到牛股。

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每一轮时代β的落幕，往往预示着下一轮周期的开始。

随着故事和逻辑在市场中传播，时代的β也会随着时间发生变化。历史上，当公募基金的持仓比例达到高点时，往往也意味着当时市场中的时代β开始逐渐走向落寞，新一轮时代的β虽尚未形成，但也开始崭露头角。大可不必悲观。一鲸落，万物生，释放出的资金，将在新行业焕发新的生机。

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当下时代的β有哪些？政策给出的四大线索。

新旧动能切换的当下，经济引擎正在发生巨变，时代的β也悄然改变。第一:扩大内需下的消费与医药的机会；第二，政策与创新周期推动的数字经济；第三，自主可控的势在必行；第四，绿色经济，实现“双碳”目标。

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当下时代的β:扩大内需下的消费与医药。

短周期而言，2023年宏观政策的核心抓手在于扩大内需，并将消费放在优先位置，“戴维斯双击”依然可以期待。而在老龄化趋势，及消费升级的长期逻辑下，14亿人口是医药与消费产生众多牛股、成为时代β的基础。

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当下时代的β:政策与创新周期推动的数字经济。

ChatGPT的大火使得人工智能重回大众视野，海外映射的视角下，国内相关领域成为“香饽饽”。虽然，目前不少投资者对于渗透率过低、商业模式还很不稳定等有所疑虑。但不可否认的是，在竞争的年代，政策的推动或会加速数字经济时代的到来。

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当下时代的β:自主可控、安全高效。

在应对逆全球化浪潮的安全战略下，国产替代以及国产反向替代逐渐向更多领域扩散，国内厂商市占率相对偏低的板块或迎来新的成长性抬升时刻，而新的贸易伙伴的渗透或许也意味着我国新的全球化成长范式的开启。

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除了时代的β，还有周期的轮回。

复盘海外经验，随着时间的沉淀，周期的轮回越来越重要。而其中业绩趋势的变化，是股票市场“以不变应万变”的“不二法宝”。2023年，业绩趋势加速的方向集中在于经济修复相关的领域，以及TMT的方向。

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